Cziráki Péter

A tőkestruktúra empirikus vizsgálata a magyar és az osztrák tőzsdén jegyzett vállalatok körében

Modigliani és Miller híres "irrelevanciatétele" óta számos elméleti és empirikus írás próbálja megmagyarázni, miként alakítják a vállalatok a tőkestruktúrájukat. Empirikus vizsgálatok többféle módszerrel végezhetők, de mindenképpen figyelmet kell szentelni bizonyos, elsősorban módszertani jellegű problémáknak, amelyek a végeredményt esetleg torzíthatják. A tanulmány egy egyszerű modellel azt igyekszik bemutatni, hogy mennyiben különböznek, és mennyiben hasonlítanak a magyar és az osztrák tőzsdéken jegyzett nagyvállalatok tőkeszerkezettel kapcsolatos döntései. A szerző arra a következtetésre jut, hogy mindkét ország tőzsdei nagyvállalatainak tőkeszerkezete magyarázható a szakirodalomban leírt - szokásosnak mondható - változókkal, viszonylag elfogadható, 30-34 százalékos magyarázó erő mellett. A magyar vállalatok esetében a jövedelmezőség, az osztrák cégek esetében leginkább a növekedési ráta befolyásolja az áttételt. Az eredmények azt mutatják, hogy a hierarchiaelméletet a vizsgált országokban valamivel jobban magyarázza a nagyvállalatok tőkestruktúráját, mint a választásos megközelítés. Összességében, úgy tűnik, a két országban valamelyest eltérő a tőzsdén jegyzett vállalatok finanszírozási magatartása, melynek oka további vizsgálatot igényel. Journal of Economics Literature (JEL) kód: G32.

LIV. évf., 2007. július-augusztus (703—715. o.), Műhely

(PDF formátum, 284.59 kB)