Kiss M. Norbert

A jegybanki devizapiaci intervenció hatékonysága

Nemzetközi tapasztalatok és elméleti megfontolások

Az utóbbi időben a főbb jegybankok intervenciós tevékenysége csökkent ugyan, de számos feltörekvő, illetve inflációs célt követő ország esetében az intervenció továbbra is aktív jegybanki eszköz maradt. A tanulmány a jegybanki devizapiaci intervenció hatékonyságával foglalkozó szakirodalmat tekinti át. Bemutatjuk a témával kapcsolatos elméleteket és nemzetközi tapasztalatokat, ezenkívül azokat a tényezőket, amelyek a különböző körülmények között leginkább befolyásolhatják az intervenció hatékonyságát. Az eredmények alapján csak nagyon óvatos következtetéseket vonhatunk le az intervenció hatékonyságát illetően: az intervenció lehet hatékony, amiben elsősorban a jegybanki beavatkozás piaci várakozásokat és információaggregálási folyamatot alakító hatása játszik meghatározó szerepet. A hatékonyság úgy növelhető, ha a jegybank konkrét céljának figyelembevételével választja ki a leginkább megfelelő intervenciós eljárást, és az intervenciós stratégiáját rugalmasan alakítja a körülmények és tapasztalatai alapján. Stratégiai célkitűzések esetén a nyíltan, esetleg más jegybankokkal összehangoltan végzett, a követett makrogazdasági politika által is támogatott intervenció lehet hatékony. A taktikai célok elérését segítheti, ha a jegybank csendesen, megfelelő időzítéssel, makrogazdasági hírek bejelentése környékén vagy nagy piaci forgalom mellett interveniál. Bármilyen intervenció esetében a jegybanknak tudatában kell lennie, hogy ezzel az eszközzel elsősorban rövid vagy középtávon képes befolyásolni az árfolyamot. A tartós árfolyamváltozáshoz vagy az intervenció monetáris politikai lépésekkel történő támogatására, vagy a fundamentumok megváltozására van szükség. Journal of Economic Literature (JEL) kód: E58, F31, G15.

LII. évf., 2005. november (846—872. o.), Tanulmány

(PDF formátum, 298.39 kB)