Till Gábor

Az árfolyam-nyereség arány szerepe a német tőzsdei kereskedésben

A pénzügyi elemzések fő mozgatórugója a hozamok előrejelzése. A hozam és a kockázat kapcsolatának megragadására rendkívül elterjedt módszer a historikus hozamokat extrapoláló CAPM. A modell összefüggéseit azonban az empirikus adatok nem validálják, így a részvényhozamok mögött rejlő valós adatgeneráló folyamat máig vitatott. A tanulmány arra a kérdésre keresi a választ, hogy a frankfurti értékpapírpiacon az egyik legrégibb eredményességi mutató, az árfolyam-nyereség arány magyarázóereje szignifikáns-e a hozamok előrejelzésében. A tanulmány hipotéziseinek teszteléséhez portfóliószintű egy- és kétváltozós sorba rendezést hajtunk végre, továbbá Fama-MacBeth-féle részvényszintű regressziókkal teszteljük az értékalapú mutató prediktív erejét. Az empirikus vizsgálatok végeredménye szerint az árfolyam-nyereség arányon alapuló stratégia a teljes mintát (1990-2020) és eltérő strukturális töréseket figyelembe véve is erősen szignifikáns abnormális hozamot generál. Az ár-érték arányt megragadó mutató magyarázóereje a Fama-French-féle és a Carhart-féle faktorokra kontrollálva is robusztus marad, sőt tovább javítja a tradicionális modellek illeszkedését. Journal of Economic Literature (JEL) kód: G11, G12.

LXVIII . évf., 2021. július-augusztus (815—846. o.), DOI:10.18414/KSZ.2021.7-8.815, Pénzügytan

(PDF formátum, 681.93 kB)